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房?jī)r(jià)和股價(jià)波動(dòng)如何影響宏觀經(jīng)濟(jì),又如何對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響?這是很多人都感興趣卻又讓人迷惑的問題。本文運(yùn)用相關(guān)性檢驗(yàn)、方差分解和格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)中國(guó)1998-2010年間中國(guó)房?jī)r(jià)、股價(jià)、居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的特征及根源進(jìn)行了較為全面的互動(dòng)研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),四者關(guān)系復(fù)雜,各變量均呈現(xiàn)出一定的順周期特性且互相關(guān)聯(lián),房?jī)r(jià)和股價(jià)波動(dòng)會(huì)早于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和消費(fèi)波動(dòng),這說(shuō)明房地產(chǎn)和股票確實(shí)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但研究還發(fā)現(xiàn),房?jī)r(jià)和股價(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊的影響力度不大,而居民消費(fèi)與房?jī)r(jià)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間均存在雙向因果關(guān)系。而且,房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響更為復(fù)雜,可通過消費(fèi)和股價(jià)波動(dòng)兩個(gè)傳導(dǎo)途徑間接作用于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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本文通過擴(kuò)展Lettau―Ludvigson模型,結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)際情況,對(duì)股價(jià)和房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)影響進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明,股市對(duì)居民消費(fèi)的影響存有弱負(fù)效應(yīng),而房市對(duì)居民消費(fèi)的影響存在較大的正效應(yīng)。因此,必須建立健全股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng),實(shí)施有效的宏觀調(diào)控,以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
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