二叉樹模型在項(xiàng)目投資決策中應(yīng)用

一、項(xiàng)目投資的含義和特點(diǎn) 含義項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投 資行為。項(xiàng)目投資按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目特點(diǎn)在于：在投資中只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本而不涉 及周轉(zhuǎn)之本的投入；完整工業(yè)投資項(xiàng)目則不僅包括固定資產(chǎn)投資，還涉及到流動資金投資， 甚至包括其他長期資產(chǎn)項(xiàng)目（如無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用）的投資。 特點(diǎn) 1.影響時間長 2.投資金額大 3.不經(jīng)常發(fā)生 4.變現(xiàn)能力差 二、項(xiàng)目投資決策的分類 （一）短期投資和長期投資 短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指在一年內(nèi)能收回的投資。長期投資則是指一年以上才能收 回的投資。由于長期投資中固定資產(chǎn)所占的比重最大，所以長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。 （二）采納與否投資和互斥選擇投資 從決策的角度看，可把投資分為采納與否投資和互斥選擇投資。

房地產(chǎn)開發(fā)過程中存在很多的不確定性,如何在不確定的市場環(huán)境下進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策,是房地產(chǎn)開發(fā)商普遍關(guān)心的問題。實(shí)物期權(quán)充分挖掘項(xiàng)目隱含的期權(quán)價值,應(yīng)用期權(quán)理論將不確定問題加以詮釋并進(jìn)行一定程度的量化,從而克服了傳統(tǒng)分析方法從靜態(tài)的角度來分析和考慮項(xiàng)目的價值。它是將現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價理論應(yīng)用于實(shí)物投資決策的分析方法和技術(shù),并能夠幫助管理者利用他所擁有的機(jī)會來規(guī)劃和管理戰(zhàn)略投資。

介紹了實(shí)物期權(quán)法產(chǎn)生的背景,闡述了如何應(yīng)用實(shí)物期權(quán)的投資價值計算方法,指出了實(shí)物期權(quán)在投資決策分析中的意義,并用實(shí)例進(jìn)行了說明。

文章首先分析了實(shí)物期權(quán)的幾個影響因素,并從項(xiàng)目投資中的具體測度出發(fā),推導(dǎo)出實(shí)物期權(quán)定價公式,然后利用實(shí)物期權(quán)定價理論對項(xiàng)目投資進(jìn)行案例分析,體現(xiàn)出了實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)勢。

研究與發(fā)展項(xiàng)目投資的評價是當(dāng)今一個重要的問題,特別是對先進(jìn)技術(shù)的投資.作者通過建立決策方法模型和評估工具,求出了兩公司對引進(jìn)新技術(shù)的競爭狀態(tài)下的決策,得到了顯示解,對于公司引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的決策具有一定的指導(dǎo)意義.

本文介紹了it項(xiàng)目投資決策常用的傳統(tǒng)方法,分析了其存在的缺陷。闡述了實(shí)物期權(quán)思想、計算方法。it項(xiàng)目的期權(quán)特性決定了實(shí)物期權(quán)在其投資決策中的適用性,并結(jié)合實(shí)例介紹了實(shí)物期權(quán)在it項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用。

由于市場風(fēng)險的不確定性,實(shí)物期權(quán)在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)考慮一些不確定性因素的影響,以往在風(fēng)險投資、企業(yè)價值評估、技術(shù)創(chuàng)新等實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域的研究中重在突出實(shí)物期權(quán)的優(yōu)越性,卻忽略了其隱含的局限性,本文的目的就在于結(jié)合實(shí)物期權(quán)的基本原理分析實(shí)物期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用實(shí)例,并對實(shí)物期權(quán)在實(shí)

凈現(xiàn)值(npv)法是進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的傳統(tǒng)方法,但是由于其自身存在的缺陷,不能對項(xiàng)目進(jìn)行正確的估價。實(shí)物期權(quán)相關(guān)研究方法可以修正傳統(tǒng)項(xiàng)目投資決策方法的不足。本文簡要介紹了實(shí)物期權(quán)的概念,闡釋了基于實(shí)物期權(quán)理論的投資決策方法,并舉例進(jìn)一步說明了如何應(yīng)用實(shí)物期權(quán)定價模型進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。

本文在項(xiàng)目投資決策的過程引入了實(shí)物期權(quán)思想,通過對項(xiàng)目投資的特點(diǎn)和傳統(tǒng)投資決策方法的分析,指出了傳統(tǒng)投資決策方法(npv法)在評價項(xiàng)目投資項(xiàng)目上的不足,并運(yùn)用期權(quán)定價模型(b-s-m模型),通過實(shí)例對投資項(xiàng)目進(jìn)行了價值評估,指出在投資環(huán)境不確定的條件下,實(shí)物期權(quán)的評估方法能夠補(bǔ)充和完善傳統(tǒng)的npv法,因此更加符合實(shí)際。

傳統(tǒng)的投資決策評估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項(xiàng)目的價值,會使得企業(yè)失去一些有價值的投資機(jī)會。為了更好的對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估,引入了實(shí)物期權(quán)理論,為項(xiàng)目投資決策提供全新的思路。本文系統(tǒng)地介紹和分析實(shí)物期權(quán)理論,針對項(xiàng)目投資決策的特點(diǎn),將實(shí)物期權(quán)分成了增長期權(quán)、等待/學(xué)習(xí)期權(quán)、收縮期權(quán)三大類,同時進(jìn)行了討論。并提出了實(shí)物期權(quán)的決策分析框架。

提出了用于水利項(xiàng)目投資決策的方法———基于相對最優(yōu)方案的指標(biāo)賦權(quán)模型,介紹了該方法的基本原理,建立了綜合考慮多種因素的水利項(xiàng)目投資決策的基于相對最佳方案的指標(biāo)賦權(quán)模型,并用實(shí)例加以說明,所得結(jié)果與模糊評判法的評價結(jié)果相同,說明該方法用于水利項(xiàng)目投資決策是有效的。

項(xiàng)目投資受到許多不確定性因素的影響,這些不確定因素給項(xiàng)目帶來風(fēng)險的同時,也帶來投資機(jī)會價值。傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法對項(xiàng)目投資的評價未考慮這些不確定因素的影響,在應(yīng)用中往往低估項(xiàng)目的真實(shí)價值。本文應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論與方法,構(gòu)造基于推遲實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策模型,并運(yùn)用實(shí)例說明了模型的有效性,為該類項(xiàng)目投資決策提供了新的思路和方法。

在可控風(fēng)險的情況下實(shí)現(xiàn)投資利潤最大化,是關(guān)系房地產(chǎn)開發(fā)商投資成敗的關(guān)鍵點(diǎn)。以往房地產(chǎn)項(xiàng)目投資主要從識別風(fēng)險因素或建立財務(wù)指標(biāo)或揭示風(fēng)險概率、風(fēng)險大小的角度決策,眾多分析方法都有其局限性和片面性。文章從開發(fā)商的角度通過運(yùn)用層次分析法、敏感性分析法、價值工程法和模糊數(shù)學(xué)分析風(fēng)險法的有關(guān)原理,建立房地產(chǎn)純住宅項(xiàng)目投資360度決策模型,并以一實(shí)例驗(yàn)證該模型的可行性。

與投資有關(guān)的決策稱為投資決策,即對各種投資方案進(jìn)行分析、評價、選擇,最終確定一個最佳投資方案的過程。本文利用excel和vba函數(shù)來建立一套完整的項(xiàng)目投資決策分析模型,以期為企業(yè)的高層管理者在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時提供參考性建議。

本文從二叉樹模型出發(fā),運(yùn)用b-s模型對財務(wù)決策中項(xiàng)目在不同的市場情況下進(jìn)行計算與探索;運(yùn)用延遲投資期權(quán)對項(xiàng)目的市場回報進(jìn)行估算,依照不同市場預(yù)期,對項(xiàng)目決策的可行性給出一般模型。

高速公路項(xiàng)目投資價值評價是一個非常復(fù)雜的問題,而傳統(tǒng)的評價方法大多依賴于對未來變量的估計,而這種估計大多具有模糊性。針對高速公路項(xiàng)目投資的特點(diǎn),深入分析高速公路項(xiàng)目評價中的不確定性因素,利用模糊數(shù)表示未來收入的上升和下降幅度,進(jìn)而建立模糊二叉樹模型。實(shí)證分析表明投資者可以通過不斷調(diào)整高速公路未來收入變化的模糊數(shù)的左右邊界等變量,逐步調(diào)整其對未來收入的變化預(yù)期,從而合理估計高速公路投資項(xiàng)目的價值。

項(xiàng)目投資的評價是一個多因素、多目標(biāo)的決策問題?，F(xiàn)有的投資決策無論從評價指標(biāo)、還是從評價方法來看,都存在很大的問題。從傳統(tǒng)投資決策方法出發(fā),結(jié)合項(xiàng)目投資的特點(diǎn),對現(xiàn)行決策方法進(jìn)行了改進(jìn),綜合考慮了收益和風(fēng)險的影響,應(yīng)用了多目標(biāo)決策分析的原理和方法,提出了投資多目標(biāo)決策模型,較好地為決策者正確地選擇投資提供了理論依據(jù)和方法。

在項(xiàng)目投資決策中,投資主體往往只考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,忽略了項(xiàng)目的社會效益和環(huán)境效益,導(dǎo)致許多項(xiàng)目建成后,因達(dá)不到預(yù)期的效果而失敗.近年來,投資主體越來越重視項(xiàng)目的社會效益和環(huán)境效益,越來越注重項(xiàng)目的綜合效益.在建設(shè)項(xiàng)目投資決策中,通過項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、環(huán)境效益構(gòu)建層次分析模型及相關(guān)評價指標(biāo),以系統(tǒng)分析的觀點(diǎn),科學(xué)、客觀地對投資項(xiàng)目進(jìn)行層次分析計算,選擇綜合效益最佳的投資方案,避免盲目投資,保障國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和投資主體利益.

房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中隱含著各種實(shí)物期權(quán),運(yùn)用基于二叉樹模型的實(shí)物期權(quán)理論可以對房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目進(jìn)行評價,以此做出投資決策。實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用不僅是對投資機(jī)會的選擇,更重要的是要考慮對延遲投資和放棄投資的項(xiàng)目價值分析。管理者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及信貸政策的導(dǎo)向,運(yùn)用實(shí)證分析,結(jié)合經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行投資決策分析,做長遠(yuǎn)的投資規(guī)劃。

本文通過確定因素集和評語集,構(gòu)建隸屬度矩陣,進(jìn)而構(gòu)建模糊綜合評價模型對項(xiàng)目進(jìn)行綜合評價,得出定量結(jié)果,較為全面地分析了指標(biāo)間的關(guān)系,為企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策提供了一種科學(xué)實(shí)用的方法。

首先簡單介紹了實(shí)物期權(quán)的概念、特性、分類以及定價模型。在此基礎(chǔ)上結(jié)合水利工程的特點(diǎn),分析了水利建設(shè)項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)特征。構(gòu)造了水利建設(shè)項(xiàng)目投資決策中的兩種實(shí)物期權(quán):延遲投資期權(quán)和增長實(shí)物期權(quán)。最后分析研究了兩種實(shí)物期權(quán)特定的定價模型參數(shù)確定方法,并建立了這兩種實(shí)物期權(quán)在水利建設(shè)項(xiàng)目投資決策過程中應(yīng)用的定價模型。

工程項(xiàng)目投資決策 名詞解釋 價值工程：通過各相關(guān)領(lǐng)域的協(xié)作，對所研究對象的功能與成本進(jìn)行系統(tǒng)分析，不斷創(chuàng)新，旨在提高所研究 對象價值的思想方法和管理技術(shù)。 招標(biāo)控制價：招標(biāo)人根據(jù)國家或省級、行業(yè)建設(shè)主管部門發(fā)布的有關(guān)計價依據(jù)和辦法，按設(shè)計施工圖紙計算 的，對招標(biāo)工程限定的最高工程造價。 設(shè)計概算：在初步設(shè)計或擴(kuò)大初步設(shè)計階段，由設(shè)計單位按照設(shè)計要求概略地計算擬建工程從立項(xiàng)開始到交 付使用為止全過程所發(fā)生的建設(shè)費(fèi)用的文件，是設(shè)計文件的重要組成部分。 竣工決算：建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)效益的全面反映，是項(xiàng)目法人核定各類新增資產(chǎn)價值、辦理其交付使用的依據(jù)。 建設(shè)工程總投資：一般是指進(jìn)行某項(xiàng)工程建設(shè)花費(fèi)的全部費(fèi)用。生產(chǎn)性建設(shè)總投資包括建設(shè)投資和鋪底流動 資金兩部分；非生產(chǎn)性建設(shè)工程總投資只包括建設(shè)投資。 聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)： （聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)）：聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)是指新建企業(yè)或新增加生產(chǎn)工藝過程的擴(kuò)建企業(yè)在竣工驗(yàn)