基于SHAPELY修正PPP項目利益分配模型

在經(jīng)濟新常態(tài)和深化改革的背景下,政府與社會資本企業(yè)合作下的ppp模式成為基礎設施及公共服務領域融資改革的重要方向。為確保準經(jīng)營性項目中政府與企業(yè)合作關(guān)系的穩(wěn)定,增進雙方合作的積極性,實現(xiàn)整體效益最大化,研究公平合理的利益分配方案尤為重要。本文首先立足合作博弈及契約理論來分析雙方博弈機理,其次依據(jù)項目收益是否滿足企業(yè)基準投資回報來建立基于政府主導的討價還價模型,再次求解納什均衡得到利益分配系數(shù)與補償系數(shù)。最后得出結(jié)論:分配系數(shù)和補償系數(shù)均與雙方談判損耗及政府態(tài)度密切相關(guān)。當項目收益較好時,企業(yè)所得分配額依賴于項目實施直接效益的大?。划旐椖渴找孑^差時,當外部效應較明顯時,企業(yè)所得補償額與間接效益的大小相關(guān)。

在經(jīng)濟新常態(tài)和深化改革的背景下,政府與社會資本企業(yè)合作下的ppp模式成為基礎設施及公共服務領域融資改革的重要方向.為確保準經(jīng)營性項目中政府與企業(yè)合作關(guān)系的穩(wěn)定,增進雙方合作的積極性,實現(xiàn)整體效益最大化,研究公平合理的利益分配方案尤為重要.本文首先立足合作博弈及契約理論來分析雙方博弈機理,其次依據(jù)項目收益是否滿足企業(yè)基準投資回報來建立基于政府主導的討價還價模型,再次求解納什均衡得到利益分配系數(shù)與補償系數(shù).最后得出結(jié)論:分配系數(shù)和補償系數(shù)均與雙方談判損耗及政府態(tài)度密切相關(guān).當項目收益較好時,企業(yè)所得分配額依賴于項目實施直接效益的大小;當項目收益較差時,當外部效應較明顯時,企業(yè)所得補償額與間接效益的大小相關(guān).

風險分擔是建設項目需要解決的核心問題之一,它直接影響著項目風險管理績效。合理的風險分擔比例或合理的分配風險將縮短項目周期、減少項目成本、降低項目的風險程度。ppp項目的風險分擔成為其在中國推行過程中的重要障礙,嚴重時甚至導致項目的失敗。shapely值法是將成本或者收益按照所有邊際成本進行分攤的一種方法,是滿足有效性、虛擬性、匿名性和可加性四個性質(zhì)的唯一解。以下研究將以shapely值法的思路展開,根據(jù)ppp項目參與方的邊際報酬對ppp項目的風險分擔進行研究,研究結(jié)果供ppp項目合作方制定合理的風險分擔方案時進行參考。

ppp即公私合作關(guān)系，ppp項目的成功離不開利益相關(guān)者利益分配，本文在介紹了ppp項目概念及其特點的基礎上研究了ppp項目利益相關(guān)者利益分配基本原則及影響要素，建立利益分配模型，提出基于收益分配的ppp項目利益相關(guān)者利益協(xié)調(diào)對策。

公眾作為公共產(chǎn)品或服務的使用對象,對ppp項目的成功產(chǎn)生重要影響.從公眾角度出發(fā),將顧客感知引用到公共項目公眾感知中,探討公眾感知對公共價值的影響機理,同時對公眾感知驅(qū)動因素進行指標量化.基于公眾感知建立ppp項目政府、社會資本和公眾的三方收益分配模型,并將公眾收益作為資源要素投入到下一感知時段,從根本上約束利益相關(guān)方以保障公共項目公益性.

ppp項目是我國目前企業(yè)主要的融資手段,其良好的融資模式與當前項目所涉及到的雙方利益協(xié)調(diào)有著重要的關(guān)系。在某種程度上,ppp項目中雙方的利益分配決定了當前項目能否順利的進行下去。同時,對ppp項目利益相關(guān)者進行合理的協(xié)調(diào)與分配,在雙方遇到突發(fā)狀況的時候,可以有效地減小雙方利益的損害程度。由此可見,ppp項目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究是我國當前企業(yè)進行融資時的首要研討問題。本文通過筆者瀏覽多部相關(guān)文獻,以及結(jié)合數(shù)位國內(nèi)著名融資專家的相關(guān)理論,針對ppp項目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究這一問題進行了詳細的分析與探討。

隨著ppp模式的應用迅速發(fā)展,利益協(xié)調(diào)問題成為項目成功的關(guān)鍵條件.文章通過對ppp項目影響因素進行分析,構(gòu)建利益分配影響因素指標體系.該體系克服了ppp項目利益平均分配的問題,對分配方案進行完善,使得到的分配方案更加客觀有效,更具激勵性,對項目的成功運營進行具有參考價值.

ppp即公司合作制,是目前我國企業(yè)進行融資的主要方式之一.其良好的融資模式與ppp項目的利益相關(guān)者的利益協(xié)調(diào)與分配密不可分.本文介紹了ppp項目及相關(guān)者的概念,并介紹了ppp項目利益分配機制在我國的現(xiàn)狀,分析中國ppp項目利益分配機制存在的問題,探索國外ppp項目利益分配可借鑒的經(jīng)驗,最后提出完善ppp項目利益分配機制的對策.

凈現(xiàn)值法(npv)是項目價值評估最為經(jīng)典和理想的定量評價方法,相比其他評估方法更優(yōu)。文章以凈現(xiàn)值為計算基礎,根據(jù)現(xiàn)金凈流量風險與資本成本率風險分析,對資本成本率和現(xiàn)金凈流量進行了改進與優(yōu)化。一是把資本成本率分解為無風險成本率與風險成本率分別計算,使物有所值(vfm)的計算更為精確。二是通過項目現(xiàn)金凈流量的標準離差率來確定現(xiàn)金凈流量風險調(diào)整系數(shù),再利用調(diào)整系數(shù)對項目的現(xiàn)金凈流量進行調(diào)整,使各階段現(xiàn)金凈流量計算更加符合實際情況。綜合兩種方法構(gòu)建了適用于ppp項目物有所值評價的凈現(xiàn)值修正模型,并對ppp項目物有所值評價的實際應用進行了分析。

基于分析經(jīng)營性ppp項目全壽命周期內(nèi)存在的風險因素,構(gòu)建經(jīng)營性ppp項目風險關(guān)鍵影響因素結(jié)構(gòu)方程模型,求得項目總風險與其風險影響因素之間的關(guān)系,并得到風險因素各自權(quán)重。結(jié)合風險因素在政府方與社會資本方之間的合理分擔,提出一種合理的雙方利益分配方法,以期對經(jīng)營性ppp項目利益分配具有一定的實踐指導價值。

合理的風險分擔是保證ppp項目順利實施的關(guān)鍵因素之一,已有的風險分擔方法在解決ppp項目風險分擔比例的問題上尚顯不足.在分析ppp模式下風險分擔原則的基礎上,劃分出10個二級指標,并以此對傳統(tǒng)的shapley值法進行修正,建立一個基于修正shapley值的ppp項目風險分擔模型,并以哈爾濱市綜合管廊項目為例,得出不可抗力的政府方與私人方風險分擔比例為24.87%、75.13%.

ppp模式近年來受到熱捧,但因為其利益分配問題得不到有效解決,對公共基礎設施建設的促進效果并不理想。本文通過分析ppp模式的利益相關(guān)者和利益分配的基本原則,發(fā)現(xiàn)當前我國ppp模式利益分配方式仍然存在諸多問題,并根據(jù)這些問題提出解決方案。

風險分擔是ppp項目融資模式需要解決的核心問題之一,不合理的風險分擔不僅增加投資成本,甚至將造成項目融資的失敗。文章基于博弈理論,構(gòu)建了公共部門與私人部門在風險損失分配談判中所需的輪流出價的討價還價博弈模型。以期得到較為合理的ppp項目中共擔風險損失分配的方案,并提出有利于公私雙方的合理化建議。

為了有效解決城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造ppp合作過程中的利益分配不平衡問題,促進城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造的健康有序推進,分析了城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造項目的參與主體、影響因素,建立了基于shapley值修正算法的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造ppp項目利益分配模型。將各參與方的利益訴求、投資比例、風險承擔、努力水平及監(jiān)督力度等影響因素納入雙方博弈過程,在一定程度上緩解了傳統(tǒng)方法中各成員承擔影響因素均等的不利情況。在考慮利益分配影響因素的基礎上對傳統(tǒng)shapley值方法進行了修正,就政策制定、項目管理及操作方面提出了對策。研究方法具有一定適用性,可為解決利益分配不平衡問題提供依據(jù),所提對策對城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造決策的實施具有借鑒價值。

針對ppp項目中政府方與社會資本之間關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的動態(tài)博弈問題,從政府方角度考慮合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對社會資本方的激勵作用,以雙方的期望收益為決策目標,建立了stackelberg完全信息動態(tài)博弈模型。通過逆向歸納法求解,得到均衡下政府方最優(yōu)股權(quán)分配比例和社會資本方最優(yōu)努力程度。然后,采用敏感性分析,研究系統(tǒng)參數(shù)變化對均衡解和雙方期望收益的影響。最后,以湖南省某ppp項目為例進行了案例分析。研究結(jié)果表明:雙方的股權(quán)比例均不宜過大或過小,應在合適的區(qū)間內(nèi)取值,雙方股權(quán)比例差距也不宜過大,同時政府方應根據(jù)項目類型決定是否控股。

ppp概念的提出有利于民間資本對ppp項目的進一步參與,而承接這些項目的民間資本將使得個人和機構(gòu)投資者能夠更好參與到ppp項目全生命周期當中,從而促進社會資源有效配置。ppp股權(quán)融資是否高效對我國ppp模式的進一步發(fā)展至關(guān)重要。本文基于dea模型對ppp概念內(nèi)主要38家公司的股權(quán)融資情況進行實證分析。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示,我國ppp項目融資應在重視債券市場作用的同時保持債務杠桿的風險可控;要重視股權(quán)結(jié)構(gòu),進一步降低股權(quán)集中度和股票非流通性,提高個人和機構(gòu)投資者對ppp概念的參與度。另外,還要重視技術(shù)引進、提高效率,以求規(guī)模效率的改進。

以ppp模式下政府與企業(yè)的匹配關(guān)系為研究對象,運用灰靶決策理論對ppp項目政企之間的多種指標評價信息進行定量化處理,通過確定各指標靶心距來衡量政企之間的匹配滿意度,最終構(gòu)建ppp項目政企匹配模型,并通過實例驗證了模型的正確性.

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設計與調(diào)整關(guān)乎ppp項目的成敗,然而由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設計及調(diào)整受參與方利益目標、風險承受能力、項目經(jīng)營策略、項目實施階段、宏觀經(jīng)濟等眾多因素影響,目前尚無普適性原則。在比較、總結(jié)國內(nèi)外典型股權(quán)結(jié)構(gòu)設計方法的基礎上,借助證券投資組合風險分擔的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整模型,該方法能夠幫助政府在風險可控范圍內(nèi)對于項目不同實施階段選擇恰當股東組合,并調(diào)整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對ppp項目不同實施階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供決策參考。

近年來,ppp模式在傳統(tǒng)基礎設施建設及公共服務提供中應用廣泛,而確保該模式高效運作的關(guān)鍵是初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定。將社會資本分為純投資者和承建商兩類,并將與政府部門共同參與的項目公司作為一種合作聯(lián)盟,運用shapley值利益分配模型,把各方股東在不同合作聯(lián)盟下產(chǎn)生的成本節(jié)約看作其對聯(lián)盟的貢獻度,計算各方最終利益分配。根據(jù)股權(quán)比例與收益比例成正比的原則,確定項目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),為以后ppp項目初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定提供了參考。

伙伴關(guān)系是ppp的首要特征,關(guān)系維系對ppp項目價值創(chuàng)造具有重要影響。立足伙伴關(guān)系思維,引入注意力和預期感知擴展計劃行為理論,構(gòu)建ppp項目伙伴關(guān)系維系行為意愿的研究框架,采用結(jié)構(gòu)方程模型探討行為態(tài)度、知覺行為控制、主觀規(guī)范、注意力和預期感知如何影響ppp伙伴主體的關(guān)系維系行為意向。研究表明:(1)態(tài)度、注意力、知覺行為控制、預期感知和主觀規(guī)范均能正向影響行為意向,但是其作用力依次減弱；(2)注意力不僅直接影響行為意向,而且會通過知覺行為控制間接影響主體行為意向,且中介效應顯著；(3)預期感知不僅直接促進行為意向,而且會通過態(tài)度間接影響主體行為意向,也具有顯著的中介效應。基于以上研究結(jié)論,提出促進ppp伙伴關(guān)系維系行為意向的針對性建議。

政府和社會資本合作(public-privatepartnerships,ppp)項目面臨著復雜的技術(shù)、法律、經(jīng)濟、政治環(huán)境,涉及眾多利益相關(guān)方,這使得政府和私營公司需要承擔比一般項目更多的風險。在清晰界定ppp模式內(nèi)涵、特點及主要利益相關(guān)方的基礎上,采用文獻查閱與wbs-rbs相結(jié)合的方法識別出ppp項目中可能存在的各種風險,并對風險分配的原則和過程進行系統(tǒng)闡述。對于政府和私營公司共同承擔的風險,借助討價還價模型分析博弈期限在有限和無限兩種情形下的風險分擔比例問題。研究結(jié)論對于ppp項目的實際應用具有借鑒意義。

為了解決ppp項目中政府部門與私人投資者因為不同的利益驅(qū)使所導致的風險分擔不合理的問題,本文運用博弈論,分別構(gòu)建了完全信息與不完全信息下政府部門和私人投資者之間的雙方博弈模型,并對模型進行求解,相應地給出雙方風險分擔比例,并通過實例對模型進行驗證。通過分析發(fā)現(xiàn):政府部門與私人投資者在遵循風險分擔原則的基礎上,根據(jù)風險分擔偏好,界定出合理的風險分擔比例,從而實現(xiàn)雙方利益最大化,風險最合理分擔。在理論上,本文的研究對于ppp項目風險分擔的研究不足給出了一定的見解,對后續(xù)ppp項目的風險分擔研究具有一定的參考意義;在實踐上,為后續(xù)ppp項目合同的簽訂,以及項目的實施提供了參考意見。